通胀与通缩压力并存 逆周期政策仍将发力

2019-11-02 07:49:54
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摘要

消费者价格指数和生产者价格指数之间的偏差在短期内仍将存在,猪肉价格的上涨仍将推动消费者价格指数进一步走强。预计第四季度cpi将继续在3%左右波动,不排除进一步上涨的可能性。在生产者价格指数中,整体需求疲软,供应压力增加。原材料价格仍处于下行通道。一方面,从央行的公开市场发布和重要场合的声明来看,cpi的上升是货币政策宽松的一个制约因素。另一方面,当前的政策取向仍不利于房地产,需求仍在减弱。因此,政府可以在一定程度上接受生产者价格指数的弱化。展望未来,政治局会议即将召开。预计反周期调整政策将保持一定的集中度。在货币政策方面,稳定的货币政策仍将是主要基调,财政政策仍需不断加强。第四季度的需求可能在一定程度上得到保证,生产者价格指数可能继续保持稳定和低增长。

9月份,cpi同比上升3%,预期为2.8%,先前值为2.8%,ppi下降1.2%,预期为1.3%,先前值为0.8%。

生猪价格仍将上涨,cpi尚未达到峰值。

Cpi比上个月增长0.2个百分点。食品价格上涨11.2%,上涨1.2个百分点,而非食品价格下跌0.1个百分点。在食品价格方面,生猪价格上涨69.3%,上涨和下跌22.6个百分点,直接影响CPI 1.65个百分点。此外,牛肉、羊肉、鸡肉、鸭肉和鸡蛋的价格上涨了9.4%至18.8%。新鲜水果价格上涨7.7%,下跌16.3个百分点。水果在秋季大量上市,随后的价格可能会进一步下跌。

生猪供应缺口仍然很大,cpi仍有可能进一步增强。

根据农业和农村事务部公布的数据,9月份猪的数量逐月下降3%,同比下降41%,能够繁殖的母猪数量逐月下降2.79%,同比下降39%。猪和猪肉供应紧张之间的矛盾继续加剧。据预测,目前我国生猪供应缺口已达1000万吨。今年1-8月,我国进口猪肉116.4万吨,接近去年全年119.3万吨,占全年同比40.4%。然而,我国进口猪肉的数量仅占消费量的3%左右。因此,生猪短缺在短期内难以恢复。随着天气变冷,对猪肉的需求将进一步增加。预计生猪价格的上涨将继续推高cpi。我们曾预计生猪价格将上涨70%-100%,因此第四季度cpi仍有可能进一步上涨。此外,这一养猪周期始于2018年第三季度,至今已运行一年多。历史上,过去的几个猪周期已经经历了大约四年。前两年处于上升周期,后两年处于下降周期。然而,这个猪周期的向上驱动力是很多的。环境保护因素和非洲猪瘟与生猪周期中的生猪周期相结合,共同推高生猪价格。其特点是增幅大、速度快、耐久性强。因此,这一猪周期的持续时间预计会更长,而且很难看到2020年猪价的转折点。

非食品价格略有下降,而运输和通讯价格下降更多。

非食品价格上涨1.0%,下跌0.1个百分点,医疗、教育、文化、娱乐和服装价格分别上涨2.2%、1.7%和1.6%,交通和通讯价格下跌2.9%。

需求疲软,生产者价格指数仍有下行压力。

Ppi同比下降1.2%,比上个月上升0.4个百分点。其中,生产资料价格下跌2.0%,跌幅扩大0.7个百分点。生活资料价格上涨1.1%,涨幅0.4个百分点。主要行业的生产者价格指数呈大幅下降趋势,包括石油和天然气勘探,下降13.4%,比上个月上升4.3个百分点。石油、煤炭等燃料加工业下降9.6%,增长3.7个百分点;黑色金属冶炼和轧制加工业下降5.8%,增长2.7个百分点;化学原料和化学制品制造业下降5.5%,增长0.9个百分点。随着全球经济增长放缓和国际油价疲软,国内房地产需求的下降趋势也制约了大多数工业产品价格的上升趋势。尽管线程需求的高峰季节即将到来,但由于房地产持续收紧,下行的可能性仍然很高。

总体而言,cpi和ppi之间的偏差在短期内仍将存在,猪肉价格的上涨仍将推动cpi进一步走强。预计第四季度cpi将继续在3%左右波动,但不排除进一步上涨的可能性。在生产者价格指数中,整体需求疲软,供应压力增加。原材料价格仍处于下行通道。一方面,从央行的公开市场发布和重要场合的声明来看,cpi的上升是货币政策宽松的一个制约因素。另一方面,政策导向仍不利于房地产,需求仍在减弱。因此,政府在一定程度上削弱生产者价格指数是可以接受的。展望未来,政治局会议即将召开。预计反周期套期保值政策将保持一定的集中度。在货币政策方面,稳定的货币政策仍将是主要基调,财政政策仍需不断加强。第四季度的需求可能在一定程度上得到保证,生产者价格指数可能继续保持稳定和低增长。

本文来源于陆家嘴商品论坛

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